Нефтяные котировки стремительно снижаются уже более 3 месяцев и упали в цене за это время на 22% по сорту Brent. Такая динамика обусловлена тем, что предложение превышает спрос. Этот фактор негативен для российской валюты, но скоро зима – период, когда спрос на «черное золото» традиционно растет. При этом цены, скажем, ниже $90 за баррель уже не выгодны ни для большинства стран, входящих в ОПЕК, ни для США. Поэтому сильного усугубления ситуации здесь, вероятно, ждать не стоит.
Отток капитала
Отток капитала сейчас оказывает серьезное давление практически на все экономики развивающихся стран. Причина – завершение стимулирующих мер в США и ожидание постепенного роста ставок. Негативное влияние именно на развивающиеся страны происходит, потому что они наименее ликвидны и наиболее подвержены различного рода рискам (в том числе спаду из-за оттока капитала). В дальнейшем этот момент вполне может нивелироваться запуском ЕЦБ своего аналога количественного смягчения.
При этом в России отток капитала сейчас связан еще и со снижением инвестиционной привлекательности в основном из-за санкций со стороны Запада и частично из-за помещения под домашний арест главы АФК Системы. На мой взгляд, домашний арест Евтушенкова имеет очень ограниченное влияние на отток капитала из страны, а вот санкции действительно оказывают серьезное давление на экономику и движение капиталов. При этом с приближением зимы в этом вопросе, скорее всего, появится некоторая стабилизация, а возможна и даже отмена части ограничений. Мир на Украине на это время с очень большой долей вероятности сохранится. Поэтому, учитывая некоторою перепроданность рубля к аналогам из развивающихся стран, эффект здесь возможен даже позитивный.
Политика Банка России
Что касается денежно-кредитной политики ЦБ РФ и его действий на валютном рынке, здесь в ближайшие месяцы вижу один сплошной позитивный фактор. Сейчас рубль торгуется в зоне валютных интервенций регулятора. В последние несколько лет данный фактор практически всегда со временем способствовал постепенному развороту российской валюты в парах с евро и долларом. При этом смягчения денежно-кредитной политики ждать не приходиться из-за роста инфляции, а вот вероятность повышения ставок существует, что также позитивно для рубля.
Сейчас многие упоминают в основных факторах снижения рубля нехватку ликвидности в иностранной валюте, то есть банкам и компаниям просто не хватает долларов и евро, чтобы рассчитаться за валютные долги. Это, конечно, является потенциальным риском, но в ближайшие 2 месяца выплат по долгам будет в сумме существенно меньше, чем за один сентябрь. При этом Банк России сейчас активно проводит валютные интервенции, а также скоро планирует запустить новый инструмент по предоставлению ликвидности в иностранной валюте. Таким инструментом станет валютное РЕПО сроком 7 и 28 дней, о котором глава ЦБ заявил еще 2 октября.
Таким образом, в ближайшие недели картина для российской валюты в целом умеренно позитивная. Ближайшей целью коррекции пары доллар/рубль может стать отметка 39.
О рисках, конечно, тоже не стоит забывать. Снижение нефти ниже $85 за баррель или обострение ситуации на Украине вполне могут усилить панические настроения и способствовать дальнейшему ослаблению российской валюты. Реализация этих рисков, впрочем, пока имеет небольшие шансы на успех.
С точки зрения технического анализа ключевыми уровнями в паре доллар/рубль являются 37, 39 и 41. Выше последней отметки движения не жду даже при негативном варианте развития событий, как, впрочем, не жду и коррекции ниже 37. Наиболее вероятно умеренное укрепление в район 39 с дальнейшей боковой динамикой вблизи этой отметки.
Иван Копейкин, эксперт БКС Экспресс
